汇丰控股终于卷土重来

  • 来源:金融界
  • 时间:2023-08-04 11:54:00

汇丰控股(00005.HK公布的2023年6月30日止第2季业绩表现理想,中午公布业绩后,午后股价逆市上涨,收报66.30港元,涨1.69%,市值为1.31万亿港元。


(相关资料图)

事实上,汇控今年以来的股价累计涨幅已达44.25%,表现远好于大盘重磅股腾讯(00700.HK),后者今年以来股价累计上涨12.93%。

在整体呈弱的港股市场,汇控的行情固然罕见,更为难得的是,其今年的表现甚至跑赢了国际同行花旗(C.US)、富国银行(WFC.US)和摩根大通(JPM.US,这三家美国上市商业银行今年以来的股价涨幅分别为7.80%、13.44%和20.49%。

汇控最近季绩有何亮点?

汇丰控股季度收入增长得益于息差扩大

2023年第2季,汇控的季度营业收益净额同比增长36.48%,至167.05亿美元,扣除信用亏损和信用减值开支后的营业收益同比增长33.91%,至157.92亿美元。

作为典型的跨国商业银行,汇控的净利息收益仍然占了其收入的大头,季度净利息收益同比增长34.66%,至93.05亿美元,占信用亏损和准备前收入的55.70%。

汇控的利息业务增长势头大致与同行相符。

相比之下,花旗集团的2023年第2季净利息收入同比增长16.18%,至139亿美元;富国银行的季度净利息收入同比增长29.07%,至131.63亿美元;而摩根大通的季度净利息收入同比增长43.96%,至217.79亿美元。

在美联储加息之后,商业银行的息差扩大,因而国际性银行的净利息收入均拥有不俗的表现,见下图,随着欧美加息的影响逐渐体现在资金成本上,汇控的净利息收益也从2022年第1季的水平上升。

见下图,总孳息率(收息资产收益率)与资金成本率同步上升,正是反映了欧美央行加息对资金市场带来的影响。

从图中可见,两条曲线之间的差距变化不大,反映汇控利息业务的利息差(即收益率与成本率之间的差值)大致上保持一致,那么推动其净利息收益增长的原因何在?

见下图,汇控的净息差曲线在这两个季度有所下降,或反映资金成本端的上升幅度跟了上来,抵消了收息资产所带来的收益,2023年第2季,收息资产收益率为4.59%,较上季增加了0.43个百分点,而资金成本率为3.33%,较上季增加了0.42个百分点,与资产收益率几乎同步上升。

但是净利息收益率(NIM)则仍在缓慢攀升,2023年第2季的NIM为1.72%,较上季增加0.03个百分点,较去年同期上升了0.43个百分点。

净利息收益率为净利息收益(收息资产收益减去资金成本后的差额)与附息资产平均值的比值,换言之,在利息差大致维持不变的情况下,附息资产质量提升(即带来的收益更高,而资产规模大致维持稳定)是推动NIM上升的决定性因素。

从上图可以看到,汇控2023年第2季的收息资产平均值稍微较上年同期有所提升,反映出汇控这两年的业务重组成果显现,带来了资产质量和规模的提升。

出售表现不佳的资产,集中更多资源发展增长较快的市场,也让汇控的股本回报率表现更佳。2023年第2季,汇控的平均普通股股本回报率为15.9%,高于花旗和富国银行;平均有形普通股股本回报率为17.1%,也高于花旗的6.4%和富国银行的13.7%,见下表。

增加派息和提高目标

值得留意的是,汇控将目前的回报目标修正为2023年和2024年实现约15%的有形股本回报率,比其2023年第1季业绩中提到的平均有形股本回报率目标12%以上增加了3个百分点。

并且,将2023年净利息收益全年指引上调至350亿美元以上,财华社留意到其第1季业绩给予的指引为340亿美元。

另外,汇控恢复派息的步伐也进度良好,于第2季宣派第二次股息每股0.1美元,而且进行最多20亿美元的2023年第二轮股份回购。该公司还预计其2023年和2024年派息率将为50%。

从这些举措可以看出,管理层对于汇控的前景十分乐观,但同时也反映出管理层急于取悦股东,这是因为主要股东之一中国平安(601318.SG对于汇控管理层不答应分拆新兴市场业务耿耿于怀。

汇控2023年上半年各个地区业务的税前利润表现都实现双位数增长,或要以此游说股东“勿分拆”,同时汇控投入更多资源,发展亚洲财富管理业务,以把握亚洲区财富管理渗透率仍低所带来的机遇,并于7月在印度推出环球私人银行业务。

另外,从破产的硅谷银行手中接手英国硅谷银行,或旨在取得英国的大客户,进一步巩固其英国业务。

不过,随着欧美加息周期完结,国际大型商业银行所享有的大息差或也将走到尽头,主要原因在于存款利息偏低,将促使储户出走或是要求更高的存款利息,这将令商业银行的资金成本上升,从而缩小利息差,它们如今所享有的净利息收益高增长优势将不复存在,汇控的财富管理业务是否能补上这一缺口,仍是未知之数。

本文源自:财华网

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